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格力電器或成粵國企混改風向標

  格力電器或成粵國企混改風向標
  
  原標題:格力電器或成粵國企混改風向標


  
  廣州日報訊(全媒體記者 趙方圓)9日早間,在停牌五日后,格力電器(000651)復牌交易。當日開盤即以51.93元、130萬手買單封死漲停板。受此影響,家電板塊一度領漲。此前一天,格力電器公告稱,公司大股東格力集團擬協議轉讓其持有的格力電器總股本15%的股票,此舉可能導致公司控股股東和實際控制人發生變更。
  
  格力電器復牌即漲停
  
  昨日上午,格力電器復牌即一字漲停,報51.93元,市值一舉突破3100億元。受此影響,家電板塊漲幅達到1.64%,圣萊達、長虹美菱、奮達科技等個股紛紛漲停。
  
  對于格力電器的漲停,產業觀察家劉步塵認為,格力電器昨日的漲停可能是投資者信心增強造成,同時也有機構的因素在內。
  
  與此同時,記者注意到,中金公司將格力電器目標價上調16.5%至68.7元,漲幅空間46%。有券商分析認為,此次格力控股股東擬轉讓公司15%的股份,可能預示著格力電器的治理架構發生根本性變化,從一個珠海市國資委實際控制的地方性國企,轉變為一個無實際控制人、實現混合所有制改革的公司。
  
  中信證券稱,目前最終受讓方尚未明確,若受讓方為管理層或者引入第三方戰略投資者參與混改等,預計公司未來激勵體制、股東回報策略都將更加靈活,與管理層、公開市場股東利益綁定更加緊密。此外,市場化混改方案能夠解決格力集團與公司之間的長期治理問題,穩定公司管理層更替、經營預期,進而提高公司的市場化經營活力。
  
  轉讓價格約為413億元
  
  格力電器2018年三季報顯示,格力集團以10.96億股、18.22%的持股比例,位列前五大股東的首位。河北京海擔保投資有限公司以5.36億股、8.91%的持股比例,位列第二大股東。格力電器董事長董明珠以0.74%的持股位列第十大股東。而格力集團由珠海市國資委持股100%,為格力電器實際控制人。
  
  根據格力電器公告,格力集團本次公開轉讓15%的股權,轉讓價格不低于2019年4月9日前30個交易日的每日加權平均價格的算術平均值,最終轉讓價格以公開征集并經國有資產監督管理部門批復的結果為準。
  
  據測算,預計轉讓價格約為413億元,轉讓完成后,格力集團的持股比例將下降至3.22%。
  
  誰來接手尚未有定論
  
  外界對于“接盤者”的猜測眾說紛紜。目前來看,董明珠及其經銷商合力接盤、引進外部戰略投資者或幾方聯合接盤成為熱門猜測。
  
  業內人士認為,如果董明珠及其經銷商接盤,問題在于資金實力是否能夠支付413億元高昂的轉讓價格;如果引入阿里、京東、騰訊這類外部投資者接盤,除了與互聯網渠道相結合外,并不能為格力日后發展帶來太多好處,或面臨大股東與監管層、經銷層之間的博弈。
  
  也有業內人士大膽猜測,這15%的股權或打包轉讓給一家或幾家同行家電企業。業內公司接手的好處在于熟識市場,這點格力集團應會考慮到。
  
  然而400多億元的轉讓價格并非小數目,記者梳理2018年三季報發現,同花順iFinD統計顯示,白色家電51家企業的貨幣資金,格力電器以1043億元排名第一,美的集團與青島海爾分別以425億元和350億元排名第二、三位,其余企業貨幣資金均不足百億元。由此看來,家電行業內具備這樣資金實力的就只有美的集團和青島海爾,自有資金加上股權融資或可達到收購目的。
  
  當然,作為投資性入股也有可能。就未來的股權結構看,很可能出現多家股東來分享這15%的股權,一股獨大的情況或被打破,這對公司治理或公司發展有益。
  
  與此同時,投資者最為關注的是,如果外部投資者接盤成為格力電器新的大股東,董明珠作為格力電器董事長的位置能否保住成為問號。“如果董明珠的位置發生變動,可能會影響到資本市場的判斷,甚至可能影響到當前的經銷商體系。”劉步塵告訴廣州日報全媒體記者:“假如董明珠及其利益一致人接盤成為大股東,則董明珠董事長位置不會發生變更,但失去了國資委的支持,董明珠還能否像過去那樣贏得投資者的信任,依然具有不確定性。”
  
  業內觀點
  
  國企混改
  
  利好家電行業
  
  記者注意到,格力電器成立至今,格力集團的持股比例從50%以上不斷下降,截至2018年三季報顯示,格力集團持股比例為18.22%。光大證券分析認為,由于所有權性質和控股結構的原因,格力電器一直沒有常態化的管理層持股或股權激勵,而美的和海爾已經形成了常態化的股權激勵,若本次股權轉讓成功完成,公司管理層常態激勵以及和股東利益的綁定值得期待。
  
  9日上午,人民日報刊發的《格力電器15%股權公開受讓 積極探索國企混改》一文中提到,格力電器屬于完全競爭型商業類企業,近年來,其所處的家電行業競爭愈發激烈且趨于殘酷。本次珠海市國資委戰略性減持格力電器,是推動國有企業改革向“管資本”轉變的關鍵舉措,對廣東省乃至全國進一步實施國有企業混合所有制改革或有借鑒意義。
  
  產業觀察家洪仕斌認為,美的目前是純市場化企業,格力經過此次股權變動,也可能成為純市場化企業。總體來看,這種國有龍頭企業的混改,對于格力電器及其投資,以及目前的家電行業來說是利好。
  
  廣發證券分析認為,目前A股白電公司估值水平與國際綜合家電龍頭相比較為接近,Wind數據顯示,截至2019年3月31日外資投資者通過陸股通持有A股家電上市公司的總市值已達1104億元,占家電行業總市值的9.0%。其中以美的集團、格力電器、老板電器、青島海爾、小天鵝A為首的白馬藍籌股更受外資投資者的矚目。
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